第五章長(zhǎng)期籌資方式

二．練習(xí)題

1． 答：（1）實(shí)際可用的借款額=100×(1－15%)=85萬(wàn)

（2）實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=100×5%÷85=5.88%

2． 答：（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為5%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=1000×PVIF5%，5 +1000×6%×PVIFA5%,5 =1043.74萬(wàn)元

（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=1000×PVIF6%，5 +1000×6%×PVIFA6%,5 =1000萬(wàn)元

（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為7%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=1000×PVIF7%，5 +1000×6%×PVIFA7%,5 =959萬(wàn)元

3． 答：（1）九牛公司每年末支付的租金額計(jì)算如下：

20000÷PVIFA10%,4 =6309.15元

（2）

租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表

* 含尾差

三．案例題

答：1.股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：（ 1）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。公司可根據(jù)自己的盈利靈活選擇是否分配股利；

日期支付租金（1） 應(yīng)計(jì)租費(fèi)

(2)=(4)×10%

本金減少(3)=(1)

－(2)

應(yīng)還本金(4)

2006-01-01 —— 2000 4309.15 20000

2006-12-31 6309.15 1569.09 4740.06 15690.85

2007-12-31 6309.15 1095.08 5214.07 10950.79

2008-12-31 6309.15 572.43* 5736.72 5736.72

2009-12-31 6309.15 —— —— 0

合計(jì)25236.60 5236.60 20000 ——

（2）沒(méi)有固定的到期日，不需要償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算時(shí)才予以?xún)斶€；

（3）利用股票籌資的風(fēng)險(xiǎn)??；

（4）發(fā)行股票籌資股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。

缺點(diǎn)：（ 1）資本成本較高。一般而言，股票籌資的成本要高于債權(quán)成本。

（2）利用股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；

（3）如果今后發(fā)行股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。

2．投資銀行對(duì)公司的建議具有一定的合理性。因?yàn)榘l(fā)行股票籌資后能降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并

且能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，而且由于股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)和固定的到期日，這也從很大程

度上減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

另一方面，由于股票籌資的資本成本高于債券籌資的資本成本，并且分散公司的控制權(quán)，這在

一定程度上也會(huì)對(duì)公司股權(quán)造成負(fù)面影響。

3．由于該公司數(shù)額較大的債務(wù)還有3年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)量的可轉(zhuǎn)換公司債券，

這樣既有利于該公司降低資本成本，也有利于其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。