盡管戰(zhàn)后美國經(jīng)濟飛速發(fā)展，富有家族迅速崛起，但美國政府的財務(wù)狀況卻不妙。1866年，美國國庫只剩大約1億美元，而公共債務(wù)在戰(zhàn)爭中已經(jīng)迅速膨脹到30億美元。美國財政部準備在重建經(jīng)濟的過程中，發(fā)行10到40年的長期國債來償還短期的債務(wù)。賽利格曼作為戰(zhàn)爭期間的國債銷售明星，在長債的發(fā)行上電承攬了一大塊業(yè)務(wù)。

賽利格曼在林肯總統(tǒng)時代，跟三任財政部長的關(guān)系都不錯。1869年上任的總統(tǒng)格蘭特更是約瑟夫·賽利格曼在賓州開雜貨鋪時就結(jié)識的鐵哥們兒。格蘭特總統(tǒng)甚至私下找賽利格曼談話，問他愿不愿意出任美國財政部長一職。約瑟夫雖然能力不成問題，但他不愿意出頭露面，婉拒了格蘭特總統(tǒng)的邀請。不料，后來格蘭特總統(tǒng)任命的新財長喬治·波特威爾成了約瑟夫的對頭。他們的關(guān)系一開始還不錯，共同制訂計劃，對財政部特別是國債延展，貨幣穩(wěn)定，建立美國政府在海外的信用等方面都達成了共識。其中兩個方面的共識至關(guān)重要，第一就是美國重新恢復(fù)金屬貨幣體系，停止林肯綠幣發(fā)行；第二是戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束，政局穩(wěn)定，美國政府債券高達6%的利息過高。

請注意，此時的約瑟夫并沒有一官半職，居然能夠和財長共同討論貨幣與財政政策，可見約瑟夫?qū)γ绹挠绊懥χ?。比?%的國債利息定價，涉及到30多億美元的龐大債券市場的價格走向，賽利格曼家族作為游戲規(guī)則制定者，同時又是債券市場的大玩家，其中的利益沖突顯而易見，卻暢行無阻，這樣的局面其實一直持續(xù)到今天。

賽利格曼家族每做出一個判斷和說明，整個美國債券市場都要仔細傾聽，因為每一個基點的變動，在規(guī)模巨大的債券市場上都意味著生意的成功或失敗。賽利格曼家族和財長達成了共識，美國國債利息應(yīng)該被確定為5%。

但是當(dāng)波特威爾向國會上報債券發(fā)行計劃時，利息不再是兩人說好的5%，而被調(diào)整成了4.5%。約瑟夫聞訊勃然大怒，波特威爾竟然沒有事先通知他，就擅自將利息下調(diào)為4.5%，中問差了50個基點之多。怒不可遏的約瑟夫徑直沖到波特威爾的辦公室大聲抗議，他認為利息太低而且降得太快，強調(diào)這么低的利息在歐洲市場是賣不動的。作為承銷商，國債利息定得越高銷售越容易，承銷費也就越好賺,4.5%的國債利息大大提高了銷售的難度，降低了賽利格曼家族的利潤空間，難怪他如此憤怒。不過，波特威爾是站在美國政府的立場上看問題，下降50個基點將大大降低政府的財政支出，間接減少全體人民的稅負，利國利民。作為財政部長，他也完全沒有義務(wù)事先向華爾街銀行家請示匯報。理論歸理論，波特威爾觸犯了國

際銀行家們定下的“潛規(guī)則”。

不要忘記，誰掌握著世界金融市場信用和資本流動的渠道，誰才是真正的游戲規(guī)則制定者！渠道為正在金融市場上更是鮮血淋漓的真理。約瑟夫作為券商敢于沖到美國財政部長辦公室大吵大鬧，對于中國人來說簡直不可思議，但在金權(quán)至上的西方，其實再正常不過。華爾街制定方針，華盛頓執(zhí)行政策，過去如此，現(xiàn)在依然如此。

約瑟夫堅稱如此低的國債利息，不僅在歐洲市場沒法銷售，而且在世界任何地方都賣不動。但是波特威爾的態(tài)度不容動搖．30億美元的國債，每節(jié)省50個基點就是節(jié)省1500萬美元的政府開銷，要知道當(dāng)時美國財政部全部家底只有區(qū)區(qū)1億美元！波特威爾冷冷地說：“我已經(jīng)決定了，4.5%的利息非常合適。”約瑟夫憤怒得無以復(fù)加，直截了當(dāng)?shù)馗嬖V波特威爾：“你是個笨蛋，非常愚蠢！”

為了支持他的論點，約瑟夫馬上給他在法蘭克福的兄弟亨利寫信，讓他打聽德國銀行家是否愿意接受波特威爾的報價，與此同時，他命令在巴黎的另外一個弟弟威廉，去了解巴黎金融市場的反應(yīng)。結(jié)果巴黎的馬列特、米臘博、霍廷格家族的反應(yīng)與約瑟夫的完全一致，波特威爾的低息國債銷售是不可能在歐洲發(fā)行成功的，5%是最低的底線。

但是波特威爾仍然堅持他的觀點，拒絕向國際銀行家讓步。約瑟夫由于跟歐洲國際銀行家取得了共識，所以也堅決不讓，而且開始游說國會議員，試圖讓他們出面勸誡波特威爾停止“荒唐”的做法。結(jié)果波特威爾被激怒了。他抗議說，約瑟夫?qū)φ聞?wù)的干涉是沒有任何授權(quán)的，更不應(yīng)該去直接干涉國會決策，很快兩人的敵意就變得公開化。很明顯，誰控制著國際金融市場的渠道，誰就可以要挾政府，甚至直接和政府進行對抗。

在雙方僵持不下之際，還足美國國會作出妥協(xié)，1870年7月14日和1871年1月12日國會授權(quán)兩次國債發(fā)行，總額是15億美元。這個發(fā)行利率在一定程度上偏向波特威爾的方案，15億中間只有2億按照5%的利率發(fā)行，算是給賽利格曼家族一個面子，其余部分的利息甚至比波特威爾提出的4.5%還要低，僅為3.5%，這使約瑟夫受到了重創(chuàng)，非常郁悶，他覺得被人利用了。其實，波特威爾找約瑟夫合作的主要目的是利用約瑟夫金融方面的專才，幫他設(shè)計出一套計劃，最后他做調(diào)整的只是發(fā)行債券的利率，而其他部分仍然延用了約瑟夫的方案。作為補償，賽利格曼家族應(yīng)該拿到這5%利息的2億美元債券承銷生意，市場人士也是如此認為的，華爾街眾多債券承銷商蜂擁而來，找到約瑟夫要求做分銷商。

誰也沒有想到，美國財政部給賽利格曼家族5%國債承銷額度僅1個億，比他們期望的2個億少了一半。1871年3月，巴黎的威廉·賽利格曼在給朋友的信中氣憤地說道：“昨天晚上我被電報的內(nèi)容完全震驚了，波特威爾在歐洲任命了承銷美國債券的代理人，在這些公司清單中，賽利格曼甚至不在承銷商之列。這與我們相信的事情完全相反，在目前的情況下，我們完全是被政府玩弄了，我們不知道是什么造成了這般忽視我們存在的事實，這種待遇如此之不公正，到底是因為波特威爾對我們存有私人怨恨，還是對我們?nèi)鄙傩判?，或者競爭者使了一些陰謀詭計？”

波特威爾財長也在權(quán)衡利弊，經(jīng)過思考，他還是決定讓賽利格曼家族進承銷團 ，但是只是普通成員，而不享有任何特殊待遇。賽利格曼家族在受到這種“羞辱”之下，斷定國債銷售肯定會失敗。由于他在國際銀行家圈子的深厚人脈關(guān)系，他的這個“斷言”果然應(yīng)驗了，整個債券銷售情況極差。最后波特威爾甚至不得不直銷沒有賣出的債券。這種試圖繞過國際銀行家苦心經(jīng)營的金融渠道的辦法，在市場上遭到了同際銀行家的集體抵制，大部分債券根本賣不動。無奈之下，波特威爾只能邀請賽利格曼家族加入倫敦和紐約兩個承銷銀團 。債券果然熱銷了。最后格蘭特總統(tǒng)非常高興地宣布，這次債券發(fā)行，確立了美國在海外信用的建立。