中國本土生長起來的金融機(jī)構(gòu)中最具特色的就是山西幫的票號和寧紹幫的錢莊。通俗地說，票號玩的是票，而錢莊玩的是錢。

無論是早期的威尼斯、熱那亞，還是后來的荷蘭、英國，金融與貿(mào)易幾乎都是孿生兄弟，相伴而生，相互促進(jìn)，相互借力。歐洲最早的金融機(jī)構(gòu)幾乎都源于商號，在商業(yè)活動(dòng)中，對金融服務(wù)的需求日益擴(kuò)大，最終導(dǎo)致了專業(yè)金融服務(wù)與商業(yè)貿(mào)易活動(dòng)的分離。中國的票號發(fā)展也不例外。

票號源于山西，而不是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和航運(yùn)便利的沿海地區(qū)，確實(shí)令人覺得奇怪，但仔細(xì)想來卻也合乎情理。晉商號稱中國十大商幫之一，他們走南闖北的魄力和吃苦堅(jiān)韌的精神，使其很早就在中國商業(yè)版圖中脫穎而出。晉商足跡遍天下，早在清朝初年就形成了南北兩大貿(mào)易體系——糧船幫和駱駝幫。前者奔波于各省江 河口岸，后者遠(yuǎn)涉萬里，足跡直達(dá)蒙古、莫斯科，成為中國茶、絲、布、糧、鐵等商品最大的貿(mào)易商，建立起中國最早也最為龐大的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。

與猶太金融家族崛起道路不同的是，晉商的票號匯兌網(wǎng)絡(luò)脫胎于縱橫上萬公里、從業(yè)數(shù)十萬人的龐大的國內(nèi)國際貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，而猶太金融網(wǎng)絡(luò)則發(fā)軔于金錢兌換、存款放貸、票據(jù)交 易等純貨幣業(yè)務(wù)。兩者的共同之處在于，強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)輻射能力所形成的規(guī)模效應(yīng)和快速便捷優(yōu)勢。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢一旦確立，則后來的競爭對手幾乎難以插足。這也是后來南方的錢莊始終無法在遠(yuǎn)程匯兌業(yè)務(wù)領(lǐng)域超越山西票號的核心原因。缺乏足夠龐大的網(wǎng)絡(luò)致使錢莊規(guī)模普遍偏小，最終難以形成類似猶太金融業(yè)的龐大國際金融帝國。

在貨幣本位、中央銀行之后，金融網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成了金融高邊疆的第三大支柱。

由于晉商貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)覆蓋面龐大，在交 通極不發(fā)達(dá)的時(shí)代，資金往往一年才能周轉(zhuǎn)一次，嚴(yán)重制約了生意的擴(kuò)大。同時(shí)，遠(yuǎn)程運(yùn)送現(xiàn)銀時(shí)間過長，路途也不安全，因此客觀上需要一種便捷的遠(yuǎn)程資金調(diào)動(dòng)方式，這就是票號起家的核心業(yè)務(wù)：遠(yuǎn)程匯兌。

最初的匯兌業(yè)務(wù)只是為了方便。例如，山西平遙的“西玉成顏料莊”在四川、北京、山西等處設(shè)立了分莊，北京的親友要將一筆銀子匯到四川，只需將銀子交 予北京分莊，然后北京分莊寫信通知四川分莊，而在四川的親友可到當(dāng)?shù)胤痔柸〉姐y子。沒想到這一匯兌模式一出現(xiàn)，立刻引來了大量業(yè)務(wù)，而且人們愿意為這樣的服務(wù)繳納1％的手續(xù)費(fèi)。顏料莊掌柜雷履泰敏銳地發(fā)現(xiàn)了這一潛在能量巨大的商業(yè)模式，立刻放棄了傳統(tǒng)的顏料莊生意，于1823年前后，成立了中國第一家票號“日升昌”。

鴉片戰(zhàn)爭前，中國貿(mào)易總額就已高達(dá)每年3億兩白銀，如果其中1億兩白銀需要遠(yuǎn)程匯兌，其利潤將高達(dá)100萬兩白銀。經(jīng)過幾年的經(jīng)營，日升昌票號在專營匯兌、存放款業(yè)務(wù)中獲得了巨額利潤。據(jù)說從道光到同治50余年的時(shí)間內(nèi)，財(cái)東李氏從日升昌票號獲得的分紅竟超過200萬兩白銀。受日升昌票號成功的鼓舞，山西商人紛紛設(shè)立或改營票號，極大地促進(jìn)了當(dāng)時(shí)商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展。在此后的近一個(gè)世紀(jì)里，山西票號基本壟斷了當(dāng)時(shí)清朝的匯兌業(yè)務(wù)，獲得了“匯通天下”的美譽(yù)。

票號主要業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)程匯兌。其發(fā)展呈現(xiàn)出由北向南擴(kuò)張，由山西向四方輻射的基本態(tài)勢。前期因華北、華中與蒙俄貿(mào)易與年俱增，票號依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢，在內(nèi)陸30多個(gè)城鎮(zhèn)設(shè)號200多個(gè)，重心在北方，分號以京師為中心。中期則海陸并重，在邊疆和沿海大設(shè)分號，京、津、滬、漢成為票號集中的四大中心。光緒前期，票號的總號、分號已達(dá)400多家，構(gòu)成了一張巨大的金融網(wǎng)絡(luò)。無論是商業(yè)，還是政府，或者私人的資金，最終由于票號快速、安全和便捷的特點(diǎn)，無不紛紛涌入這個(gè)輻射全國的金融高速公路系統(tǒng)。到20世紀(jì)初，全國22家主要票號匯兌總金額大約為8.2億兩白銀【16】，利潤總額約820萬兩白銀，大約相當(dāng)于清政府一年財(cái)政總收入的1/10！

票號的匯兌網(wǎng)絡(luò)形成了巨大的金融網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，在此基礎(chǔ)之上，原本有希望發(fā)展成為類似于猶太金融家在西方所奠定的“金融高速公路體系”，從而壟斷信用與資本流通的大動(dòng)脈。其衰落的根本原因有兩個(gè)：一是由于缺乏地利，沒有在國際國內(nèi)貿(mào)易的中心——上海，建立自己的總部，從而使決策遠(yuǎn)離了最具增長潛力的貿(mào)易金融服務(wù)的中心，喪失了主導(dǎo)新興的商業(yè)匯票交 易和其他金融市場的機(jī)會；二是沒有能夠創(chuàng)造出類似歐洲的戰(zhàn)爭債券和國家債券的融資系統(tǒng)，僅僅將業(yè)務(wù)局限在匯兌領(lǐng)域，固步自封，最終被外國銀行和官辦銀行逐步侵蝕了作為生存根本的匯兌業(yè)務(wù)。

金融市場，尤其是形成國家融資的核心力量——國債和各類票據(jù)的交 易市場，構(gòu)成了金融高邊疆的第四塊基石。中國本土的金融機(jī)構(gòu)——票號與錢莊，都沒能完成這一重大歷史使命。

錢莊的起源非常類似于同時(shí)代猶太金融家族的主營業(yè)務(wù)：貨幣兌換。

世界猶太金融家族的核心力量幾乎都能從德國找到他們的源頭。德國作為現(xiàn)代金融家族的發(fā)源地是有原因的。從地理位置上看，德國是歐洲東部和西部之間的連接點(diǎn)，特別是柏林，更是處于歐洲地理中心和交 通樞紐的位置，南來北往，東行西去的客商都云集柏林。因此形成了歐洲的各種貨幣都在柏林集散的局面。從羅馬帝國開始，柏林就是貨幣兌換的中心。到拿破侖占據(jù)這一地區(qū)之后，對貨幣兌換的需求變得更加旺盛。兩千年深厚的金錢買賣經(jīng)驗(yàn)的積累，與現(xiàn)實(shí)貨幣兌換迫切的市場需求，使德國成為了猶太金融家族繁衍壯大的天然沃土?！?7】中國錢莊的興起也不例外。自明代確立銀本位后，一直實(shí)行銀兩與銅錢并行的流通局面，銀兩與銅錢之間的比價(jià)隨行就市。由于銀兩價(jià)值過高，對于普通老百姓來說，在市面上直接使用銀兩購買商品價(jià)值太大，所以在日常生活中，銅錢是真正流通的貨幣，而銀兩則主要用于大額交 易、官員俸祿、兵餉和財(cái)政稅收等。同時(shí)，銀兩本身也非常復(fù)雜，各地銀兩重量不等、形狀各異、成色不均，再加上各種外國銀元的大量涌入，形成了巨大的銀錢兌換和銀兩成色評估等業(yè)務(wù)需求。

特別是在鴉片戰(zhàn)爭五口通商后，上海作為國際貿(mào)易和國內(nèi)貿(mào)易的交 匯之處，其貨幣兌換的需求更為迫切，以寧波-紹興-上海為中心的寧紹幫錢莊就應(yīng)運(yùn)而生了。為解決國內(nèi)商人銀兩的折算和外國商人帶來的銀元計(jì)價(jià)問題，從1856年起，上海錢莊業(yè)開始采用一種虛擬的銀兩記賬單位，名叫“規(guī)元”。這一發(fā)明，極大地便利了各地商人的商業(yè)記賬。

除了貨幣兌換的基本業(yè)務(wù)外，寧紹幫的錢莊業(yè)充分利用了上海國際國內(nèi)貿(mào)易中心的優(yōu)勢，創(chuàng)造性地發(fā)展出中國特色的商業(yè)匯票體系，在內(nèi)外貿(mào)易之間，將外國金融資本和中國的貿(mào)易市場，整合成一個(gè)靈活而有效的平臺。

五口通商之初，洋行進(jìn)入上海采購中國土特產(chǎn)并銷售外國工業(yè)制成品。他們遇到的第一個(gè)大難題，就是對中國的供貨商和采購商缺乏商業(yè)信任。采購中國商品擔(dān)心付款后收不到貨，銷售外國產(chǎn)品害怕發(fā)貨后收不到款，這種情形與13世紀(jì)意大利商人所遇到的問題完全一樣。寧紹幫的錢莊抓住了這一巨大的商業(yè)機(jī)會，創(chuàng)造出了“莊票”這一匯票工具，從而大大促進(jìn)了國內(nèi)國際貿(mào)易的迅猛擴(kuò)張。

莊票在19世紀(jì)前期就已經(jīng)在上海出現(xiàn)了，但當(dāng)時(shí)的莊票從本質(zhì)上看就是銀票，“莊票者，錢莊因放款或商家之請求，而發(fā)出之無記名式，付款與持票人之票據(jù)也”【18】。它的主要特點(diǎn)是即時(shí)性，而不是商業(yè)匯票中的以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)的延期支付。

真正的商業(yè)匯票在時(shí)間軸上拉長了支付期限，同時(shí)可以貼現(xiàn)，所以當(dāng)商業(yè)匯票被作為支付手段時(shí)，在其期限之內(nèi)，相當(dāng)于擴(kuò)大了信用的規(guī)模。最重要的是，它是以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)的信用擴(kuò)張。

商業(yè)匯票的本質(zhì)，就是以貿(mào)易為抵押發(fā)行的短期貿(mào)易貨幣，這有別于以債務(wù)為抵押發(fā)行的債務(wù)貨幣。商業(yè)匯票構(gòu)成了商業(yè)資本主義時(shí)代最重要的信用擴(kuò)張手段。而后陸續(xù)出現(xiàn)了以國家債務(wù)為抵押的殖民資本主義的信用擴(kuò)張、以工業(yè)債務(wù)為抵押的工業(yè)資本主義信用擴(kuò)張和以個(gè)人債務(wù)抵押為主的后工業(yè)化時(shí)代的信用擴(kuò)張?！?9】寧紹幫所發(fā)明的莊票是由華商向錢莊申請“以貿(mào)易為基礎(chǔ)”的5～20天兌現(xiàn)的匯票，采購洋行貨物時(shí)，即以莊票支付。洋行一般不信任華商，但對于錢莊，特別是有實(shí)力的錢莊，還是相當(dāng)認(rèn)可的。其原因在于洋行普遍采用的洋買辦制度。洋買辦不僅對當(dāng)?shù)劐X莊的實(shí)力非常熟悉，而且一旦出現(xiàn)意外必須承擔(dān)無限責(zé)任。如果到期華商不能支付貨款，則錢莊負(fù)責(zé)向洋行墊支，然后錢莊再去找華商算賬，也可以由錢莊向洋行直接支付，再向華商收款。這樣一來，洋行的貨好賣了，錢莊簽發(fā)的莊票是要收利息的，于是擴(kuò)大了錢莊的利潤并增加了新的業(yè)務(wù)。華商則獲得了短期融資，擴(kuò)大了業(yè)務(wù)量。這是一個(gè)三全其美的金融創(chuàng)新。而且，這些莊票的持有人可以在很多錢莊或外國銀行進(jìn)行打折貼現(xiàn)，隨時(shí)得到現(xiàn)金。

當(dāng)匯豐銀行進(jìn)入上海時(shí)，它面臨的是一個(gè)外國銀行與當(dāng)?shù)劐X莊并存的格局。外國銀行的優(yōu)勢在于資本雄厚，完全控制了國際匯兌業(yè)務(wù)。而錢莊的優(yōu)勢在于了解市場，占據(jù)著對內(nèi)貿(mào)易簽發(fā)商業(yè)匯票的信用中介地位，特別是基于國內(nèi)貨幣制度的銀錢兌換基礎(chǔ)業(yè)務(wù)利潤豐厚，無可替代，因此也能占有一席之地。

既然匯豐銀行有一統(tǒng)金融江湖的雄心壯志，就必然會以其實(shí)力將當(dāng)?shù)馗髀方鹑谥T侯降服。當(dāng)橫掃其他外國銀行的匯票大戰(zhàn)以匯豐完勝結(jié)束后，它將關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了本土錢莊。由于匯豐能夠以很低的成本拉來中國富人們的存款，加上鴉片貿(mào)易融資所獲得的高額利潤，到19世紀(jì)末，其資產(chǎn)總額已高達(dá)2.11億港元，建立了遠(yuǎn)東首屈一指的金融霸權(quán)。匯豐充分利用了自身資金雄厚的優(yōu)勢，開始大規(guī)模使用拆票的辦法來控制錢莊的資金。【20】由于錢莊自有資本有限，對于吃下更多的商業(yè)匯票蛋糕，心有余而力不足。匯豐銀行正是看準(zhǔn)了這一弱點(diǎn)，才將廉價(jià)的多余資金拆借給上海的錢莊，錢莊只需將莊票作為抵押交 給匯豐，就可以得到信用貸款。因此，上海錢莊紛紛向匯豐銀行大量拆借資金。匯豐也可以直接收購市場上已經(jīng)被打折過的莊票，進(jìn)行再貼現(xiàn)，利用存款與再貼現(xiàn)之間的息差獲得收益。各錢莊在打折收購其他錢莊的莊票后，本可持有到期獲得收益，但為了加快資金周轉(zhuǎn)獲得更多利潤，只要匯豐出價(jià)合適，就毫不猶豫地把這些莊票轉(zhuǎn)賣給匯豐，將利潤落袋為安后再去做新的貼現(xiàn)買賣。

如此一來，雖然上海的錢莊可以獲得匯豐的資金將生意做大，但同時(shí)也由于資金來源受到匯豐的控制，而不得不變?yōu)閰R豐的附庸。匯豐銀行可以通過拒絕拆票或提高拆息來緊縮銀根，也可以調(diào)高再貼現(xiàn)率，即對錢莊想轉(zhuǎn)賣給匯豐的莊票進(jìn)行深度打折，使得錢莊無法獲得兩次打折之間的利差而無利可圖，從而迫使他們減緩或停止第一次貼現(xiàn)行為。這將導(dǎo)致全體錢莊由于商業(yè)匯票周轉(zhuǎn)放慢，而不得不減少對貿(mào)易的融資。最終的后果就是，資金匱乏導(dǎo)致華商無法收購茶農(nóng)、絲農(nóng)等土特產(chǎn)品，農(nóng)民和手工業(yè)者被迫降價(jià)出售自己的勞動(dòng)成果。而此時(shí)，匯豐背后的洋行股東們“正好”能夠廉價(jià)吃進(jìn)，然后在國際市場上高價(jià)拋出，獲得豐厚利潤。

胡 雪巖所代表的中國金融勢力在與外國金融勢力進(jìn)行殊死抗?fàn)帟r(shí)，匯豐銀行可以通過擰緊貨幣供應(yīng)的水龍頭，制造銀根緊縮，輕易打垮一切貿(mào)易抵抗聯(lián)盟的反抗。

在匯豐銀行把持著清帝國中央銀行大位的情況下，任何本土的金融機(jī)構(gòu)都不可能發(fā)展成為足以挑戰(zhàn)國際銀行家核心戰(zhàn)略的競爭對手。