沃爾克走了，因為未來的總統(tǒng)老布什覺得他靠不祝在1987年6月，沃爾克知趣地提出辭職，放棄要求再度連任會帶來的尷尬。格林斯潘來了，他的圓滑讓人覺得他可能會比沃爾克更聽話，華爾街喜歡他，華盛頓也接受他，格林斯潘更像一位老練的政治家，而不像沃爾克那樣不食人間煙火。沃爾克上任時正趕上美元崩潰的重大危機，算得上是臨危受命，格林斯潘就職時再度碰上了美元失控的危機，8年時間歷史正好走完一個輪回，美元當年瘋漲上去，如今正在狂跌下來。

貝克此時已是驚弓之鳥，在1987年9月30日的世界銀行和IMF年會上，貝克出人意料地提出用包皮括黃金在內的商品價格來作為通脹指標，以減低匯率動蕩之苦，老布什的競選團 隊中也有不少人建議重新考慮黃金的貨幣化問題。很顯然，當美元失控時，同定匯率和堅挺貨幣的好處會讓政治家們有所心動。英國財政大臣的發(fā)言更令央行行長們大跌眼鏡，他竟然提出了更加激進的“永久而可調整的匯率機制”。以黃金為代表的布雷頓森林體系，是以財政部為權力中樞的機制，央行們只是配角，而歐洲匯率機制(ERM)將匯率大權逐漸移交 給了央行，到了歐元時代，歐洲中央銀行更是完成了貨幣集權，英國財政大臣的建議是布雷頓森林的路子，央行們豈能答應？

當美國貿易逆差遠超預期的報告出來后，連最配合美債帝國的日本人也開始瘋狂拋售美元資產，美國30年國債收益率應聲突破10%的心理大關。此時，國債收益已接近股票收益的4倍！

焦頭爛額的貝克最大的希望就是其他國家降低利率，并推動經濟刺激，給美元留出喘息的空間。而美國的利率最好不變，高度負債的經濟和嚴重泡沫化的股市，經不起加息的刺激。頑固的德國最令貝克頭痛，他們非但不愿刺激經濟，反而準備加息，甚至給貝克支招，美國“應該來一次衰退”，這樣就解決失衡的問題了。貝克氣得險些背過氣去。

1987年10月18日（星期日），滿腦子想著如何迫使德國人就范的貝克，在全國電視節(jié)目中不經意間脫口而出：美國不會“坐視那些貿易盈余國家加息，擠壓全球經濟增長的希望，他們還想期望美國也跟進”。15這話被市場解讀成“盧浮宮協(xié)議”的合作面臨破裂，德國和日本加息而美國不跟進，那么美元必然加速暴跌。這樣一來，誰還敢持有美債資產？大家狂拋美債，美債收益率將急升，股票回報的吸引力將蕩然無存！

星期一，紐約股票市場刮起了股票暴跌的風潮，爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數(shù)一天之內重挫了508.32點，跌幅達22.6%!創(chuàng)下自1941年以來單日跌幅的最高紀錄。6.5小時之內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當于美國GNP的1/8。這次股市暴跌橫掃整個世界，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強烈沖擊，股票跌幅多達10%以上。股市暴跌狂潮在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜 之間淪為赤貧，數(shù)以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。這一天被金融界稱為“黑色星期一”，《紐約時報》稱其為“華爾街歷史上最壞的日子”。

格林斯潘剛上任就碰上這等重大危機，他深知所有人都會將他與沃爾克作比較，揚威立萬的時機到了！他果斷宣布“為履行作為中央銀行的職責，美聯(lián)儲為支持經濟和金融體系的正常運作，今天重申將保證金融體系的流動性?！边@句話實際上是表明中央銀行準備動用印鈔機來挽救股票市場，這一聲明意味著美聯(lián)儲不僅是銀行體系的最后貸款人，而且也成了金融市場的最后拯救者。

股票市場暫時穩(wěn)住了恐慌情緒，但由于美聯(lián)儲的救市行為導致了美國的長短期利率齊降，這樣就加大了與德國利率的差距，美元將面臨更大的下跌壓力。全世界都將關注的目光轉向德國，德國人會出手拯救美元和世界股票市場嗎？

10月22日，德國央行照常開會。行長波爾若無其事地首先發(fā)表觀點，“貝克闖了禍，我們只是應對而已”，這就為會議定了調。接下去，各位理事們慢條斯理地分析德國國內的經濟情況，幾乎沒有過多關注全球的股市災難。被邀請參加會議的德國財長斯托登伯急得兩眼直冒火，當他被邀請發(fā)言時，他極力強調國際合作的重要性，“（股災前）加息是錯誤的”，斯托登伯被全球股災震驚了，經常參加國際會議讓他對別國的焦慮感同身受。但波爾不為所動，他不相信政府能夠決定市常最終，德國央行宣布不減息，甚至暗示在一定情況下還會加息。

全球股市大失所望，貝克更是恨得咬牙切齒，他終于領教了德國央行堅如磐石的獨立性！就算天塌地陷，只要德國央行覺得自己是正確的，沒人能撼動他們的決心。相比之下，格林斯潘好說話得多了。

同一天，德國央行的聲明立刻觸發(fā)了美元新的暴跌，歐洲匯率機制也陷入了危機。不過情況很快就穩(wěn)定下來，原來日本人在美國股票暴跌時，以每天20億美元的驚人胃口狂掃市場，美元暫時獲得了支撐。然而，美國長短期債券的利率與國際市場水平的差距仍在擴大，這就如同一把高懸的利劍始終懸在美元匯率的頭一卜，國際投機者們仍像禿鷲一般盤旋在病弱的美元的上空。從理論上說，中央銀行并沒有直接操縱外匯市場的職責，作為市場經濟的捍衛(wèi)者，格林斯潘應該對市場多空雙方的廝殺袖手旁觀。美國經常指責別國試圖操縱匯率，但當有人敢在美元的頭上動土時，美聯(lián)儲將毫不猶豫地操起屠刀。

1987年底，在美元危機仍在加速惡化的情況下，格林斯潘決定發(fā)動一嘲美元空頭絞殺戰(zhàn)”，總攻時間定在1988年1月4日星期一，趁著各國的外匯交 易員們剛回到交 易席前，就殺他們一個措手不及。這次格林斯潘親自出馬組織，日本和德國央行同意聯(lián)手行動，紐約美聯(lián)儲銀行成為主要操盤手。格林斯潘所面臨的挑戰(zhàn)在于，如何扭轉市場對美元下跌的預期。國際外匯交 易市場每天有高達6400億美元的交 易量，中央銀行如果與市場硬性對抗，那幾十或幾百億美元的干預資金將很快被市場所吞沒。格林斯潘知道，在外匯交 易的戰(zhàn)場上，最重要的制勝之道是心理戰(zhàn)。在恰當?shù)臅r機高調出手，以泰山壓頂?shù)臍鈩?，打垮最主要的美元空頭，促使羊群效應逆轉，所謂兵敗如山倒，剩下的工作將由市場自動解決。

1月4日星期一，亞洲市場即將開盤，剛過完節(jié)的外匯交 易員們還處在假日的慵懶之中，他們的大腦對市場走向還沒有來得及形成明確的判斷，美元似乎仍然會在疲軟中下滑。此刻，紐約還是周日的晚上，紐約美聯(lián)儲銀行的外匯交 易員們密切關注著海外市場的動向，“就像賽馬 場的賽門在開啟之前，躁動的馬匹緊張地感受著周邊的任何異動，那將是它們開始飛奔的信號”。

等到市場正式開盤，紐約美聯(lián)儲銀行的交 易員立刻給日本和其他亞洲國家的銀行打電話詢價，亞洲的外匯交 易員們都大吃一驚，他們幾乎從來沒有接到過紐約美聯(lián)儲銀行外匯交 易員的直接詢價，而且不管美元是什么價，見貨通吃！這說明今天行情非同尋常，很可能是各國央行聯(lián)手的重大行動？格林斯潘要的就是這種高調出擊，先聲奪人，震懾市常美聯(lián)儲的埋單涌動而出，勢頭越來越猛，在外匯期貨與現(xiàn)貨上同時發(fā)力，間歇式地不斷推高美元。亞洲市場的美元大空頭們很快感覺到大事不妙，他們立刻拔腿飛奔，奪路而逃。外匯市場中的中小散戶不明就里，只見空頭大戶正在敗退，一時間外匯市場人仰馬翻，亂成一片。緊接著，各大媒體開始競相報道外匯市場中美元的強勁反彈，進一步放大了格林斯潘期待的市場心理震撼力，羊群效應頓時逆轉過來。歐洲和美國市場順勢擴大戰(zhàn)果，美元空頭被殺得血流成河。周一、周二僅僅兩個交 易日下來，國際外匯市場中的美元空單就近乎絕跡。美元兩天之內對日元勁升了8.3%，對馬克反彈高達10.4%。紐約股市大幅飆升4%，美國30年國債價格同時大幅上漲。

后來，美聯(lián)儲透露，格林斯潘在外匯期貨市場布下的奇兵是一種“創(chuàng)新”。格林斯潘在美元保衛(wèi)戰(zhàn)中，以正合、以奇勝的戰(zhàn)略，加上心理戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)、誘空陷阱、主攻亞洲市場的戰(zhàn)術，均取得重大成功：各國央行實際投入的干預資金出人意料的微乎其微，總共不到40億美元，其中日本央行可能出了10億，德國央行大約8億，美聯(lián)儲僅為6.85億。以如此之低的成本，取得如此之大的效果，可謂各國央行干預外匯市場以來，最為驕人的戰(zhàn)績。

在這次美元保衛(wèi)戰(zhàn)中，格林斯潘比沃爾克高明的地方體現(xiàn)得淋漓盡致。格林斯潘根本不用加息保美元的笨辦法，而是動用了外匯期貨這一戰(zhàn)略空軍力量，在美元空頭的后方進行狂轟濫炸，并在外匯、股票、債券幾大戰(zhàn)場協(xié)同作戰(zhàn)，取得了低成本高收益的奇佳戰(zhàn)果。如果說沃爾克打的是耗資靡費、傷亡慘重的越南戰(zhàn)爭，那么格林斯潘進行的則是精確打擊、非接觸作戰(zhàn)的海灣戰(zhàn)爭。從此，強化美元地位的戰(zhàn)略戰(zhàn)術，不再是靠傳統(tǒng)的加息，而是在外匯、期貨、股票、債券、大宗商品、媒體、評級機構、經濟學家、地緣政治、軍事、外交 等領域進行高度協(xié)同的“超限戰(zhàn)”。2011年5月，就在世界普遍看衰美元，看多黃金之時，美國突然發(fā)動了新的一場美元保衛(wèi)戰(zhàn)，再度體現(xiàn)了這一戰(zhàn)略的精髓。

但是，格林斯潘的美元保衛(wèi)戰(zhàn)也暴露出一個更大的問題，中央銀行對外匯市場的干預，還算不算是自由 市場經濟？央行作為外匯市場的裁判員，本該對多空雙方的博弈作壁上觀，維持市場秩序，現(xiàn)在居然直接下場，而且是抱著足球直接撞進了一方的球門。

所謂操縱匯率，格林斯潘當獲頭獎！