未來10年，將是大國格局發(fā)生深遠(yuǎn)變化的10年，也是充滿危險和挑戰(zhàn)的10年。“中美國”在過去30年里由于地緣政治和經(jīng)濟(jì)利益所建立起來的合作基礎(chǔ)，將發(fā)生根本性的變化。

美國的經(jīng)濟(jì)在債務(wù)解杠桿的痛苦過程中，還將面臨人口老齡化的沉重負(fù)擔(dān)，而生產(chǎn)率的停滯卻難以產(chǎn)生新的財源。因此，美國經(jīng)濟(jì)的大趨勢將是經(jīng)濟(jì)脆弱、債務(wù)沉重、就業(yè)不振、消費委靡、財政惡化和赤字高企，歐洲和日本的情況也大體相同。沒有生產(chǎn)率的提高，就不會形成足夠的儲蓄增量，也不可能刺激真實和可持續(xù)的消費與投資。

擺在美國面前的只有兩種選擇：一是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，重建“巖上之屋”，但困難在于政治上的阻力和經(jīng)濟(jì)上的乏力，這一戰(zhàn)略不僅實施難，而且見效慢；二是重新啟動資產(chǎn)膨脹引擎，恢復(fù)過去30年債務(wù)驅(qū)動的繁榮模式。這樣不僅政治阻力小，而且經(jīng)濟(jì)所承受的痛苦將由其他國家進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

毫無疑問，第二條道路更符合美國“金權(quán)天下”的統(tǒng)治集團(tuán) 的根本利益，因此也是美國的必然選擇。不過，這里面存在著一個問題，那就是資產(chǎn)膨脹和債務(wù)泡沫都已經(jīng)走到了盡頭，美國消費者再也無力支撐更大的債務(wù)壓力了。

這就是美國統(tǒng)治精英的美好理想與殘酷現(xiàn)實之間存在的必然矛盾。要實現(xiàn)“資產(chǎn)再通脹”，就必須以更大的強(qiáng)度來“抽缺中國和其他發(fā)展中國家的國內(nèi)儲蓄。中國持續(xù)出口國內(nèi)儲蓄是美國愿意容忍中國發(fā)展的基本條件，也是“中美國”婚姻的基矗但是，這就形成了一個邏輯上的死循環(huán)，中國創(chuàng)造國內(nèi)儲蓄的主要動力源于美國的消費，而美國的消費又依賴中國的儲蓄，在美國資產(chǎn)膨脹無法持續(xù)下去的情況下，“中美國”的利益共同體也就走到了盡頭。

中國要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)型，必須也必然要將國民經(jīng)濟(jì)的主要資源從向海外傾斜轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，中國的商品和儲蓄出口導(dǎo)向也必將隨之而變。中國國內(nèi)市場的擴(kuò)張勢必伴隨著出口依賴的減弱和對美國國債需求的萎縮，這將嚴(yán)重威脅美債帝國的戰(zhàn)略利益。盡管中國市場的繁榮能夠刺激美國的出口，但是相對于美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，這一刺激畢竟太小了。

歐元區(qū)的誕生已經(jīng)將美元流通逐步擠出了歐洲大陸 ，大大壓縮了美元帝國的版圖，海外流通的美元面臨著日益過剩的趨勢，這正是2000年以來世界范圍的大宗商品和石油價格暴漲的根源。美債在國際上需求不足，迫使美聯(lián)儲逐漸變成了國債的最大買主。如果中國削弱美債的購買，美國的金融生態(tài)環(huán)境將更加惡化。

當(dāng)7700萬的“嬰兒潮”世代在未來10年中陸續(xù)退休時，美國的社保和醫(yī)保體系將面臨不可避免的塌方。僅在這兩個領(lǐng)域中，美國政府所承諾的福利保障就形成了100萬億美元的超級“隱性負(fù)債” 沉重的醫(yī)療社保開支將對美國的財政構(gòu)成前所未有的壓力，未來10年的巨額財政赤字無可避免。到2020年，按最樂觀的估計，美國國債的規(guī)模也會輕松突破23萬億，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如政府估計的那樣樂觀，這個數(shù)字只會更加惡化。

未來10年，美國需要驚人的資金來彌補(bǔ)財政的虧空，這一需求將遠(yuǎn)超過各國出口儲蓄的極限！

美國經(jīng)濟(jì)困境的核心就是儲蓄匱乏，當(dāng)沒有足夠的真實儲蓄供應(yīng)，美聯(lián)儲只能開動印鈔機(jī)來制造貨幣財富的幻覺，其后果就是美元購買力的持續(xù)貶值，以及美元信用的不斷瓦解。這是一個自我加速的惡化過程，美國越是缺乏儲蓄就越需要印鈔票，而日益泛濫的鈔票又會加速資本逃離美元資產(chǎn)，導(dǎo)致美國喪失吸引別國儲蓄的能力。

美國還能出現(xiàn)另一個沃爾克，以高利率和高匯率來拯救美元嗎？答案是否定的。80年代初的美國仍然是世界上最大的債權(quán)國和最大的儲蓄國之一，能夠承受超高利率和匯率的短期劇烈震蕩。但未來10年的美國，在超級負(fù)債的壓力之下，高利率和高匯率政策所發(fā)射的“經(jīng)濟(jì)魚雷”，會首先擊沉美國經(jīng)濟(jì)自身，這無異于經(jīng)濟(jì)自殺！

一切將重新回到70年代世界貨幣大混亂的狀況，而問題的根源都一樣，那就是美國國債本位制所形成的世界貨幣大廈的根基，原本就是建立在一片“流沙”之上。世界最終會認(rèn)識到，當(dāng)今的世界貨幣體系，其實并沒有擺脫“特里芬難題”的魔咒。

美國向全世界提供美元作為儲備和貿(mào)易貨幣，同時供應(yīng)美國國債作為世界貨幣體系的儲備資產(chǎn)，這與當(dāng)年美元與黃金資產(chǎn)不匹配所造成的布雷頓森林體系崩潰的邏輯一樣，美元與美債資產(chǎn)同樣存在著不匹配的內(nèi)在問題，這就是美元和美債無限擴(kuò)張的需求與美國財政稅收只能有限增長之間不可調(diào)和的矛盾。

世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易要持續(xù)增長，就必須要求美國供應(yīng)更多的美元，而美元背后的核心資產(chǎn)是美債，因而美債必須不斷增加。但是，美元是美國的貨幣，美債是美國政府的負(fù)債，美債增長受制于美國政府財政稅收的增長，當(dāng)美債規(guī)模達(dá)到財政稅收所能支撐的極限時，整個世界的貨幣體系將面臨崩潰。

美債的極限在哪里呢？這就是償還美債的利息支付占財政收入的比例不能超過臨界點！

正如哈佛大學(xué)教授尼爾-弗格森在《帝國的衰落》一文中指出的那樣，歷史經(jīng)驗表明，當(dāng)一國財政收入中的20%用于國債利息支付時，國家將面臨嚴(yán)重危機(jī)，惡性通貨膨脹無不可避免。當(dāng)這一比例超過50%后，帝國將陷于崩潰的邊緣。

西班牙在1557 – 1696年之間，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致14次國債違約，結(jié)果是西班牙帝國走向衰落；法國在1788年資產(chǎn)階級大革命的前夕，62%的財政收入用于支付國債本息，結(jié)果王朝崩潰；奧斯曼帝國在1875年時，50%的政府財政收入支付圄債本息，結(jié)果帝國瀕臨解體；1939年二戰(zhàn)前夕的大英帝國，44%的財政收入支付國債本息，結(jié)果無法應(yīng)對納粹德國的挑戰(zhàn)。

美國也將面臨國債利息支出不可避免地突破臨界值的危機(jī)。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的報告，2011年美國國債利息支出占財政稅收的9%，2020年達(dá)到20%，2030年突破36%，2040年將直逼58%!

任何一個國家的財政稅收中，如果僅僅是國債利息的支付就拿走了一大半，那么該國還能存在著主權(quán)信用嗎？國會的估計只是最樂觀的推算，因為美國采取了超低利率政策，由美聯(lián)儲直接出面購買國債，才將10年期國債利率人為壓低到2%左右。如果按照過去30年來美國國債5.7%的平均收益率計算，美元和世界貨幣體系的總危機(jī)爆發(fā)，將可能出現(xiàn)在2020~2030年之間。

可以說，在未來十幾年中，中國將面對空前的機(jī)遇和危險。一個信心脆弱的人，往往會表現(xiàn)出超乎尋常的敏感和攻擊性；同樣，一個實力和信心正在下降的世界霸權(quán)國家，也將更加危險。美國重回亞洲的政策，不僅僅是一種口頭上的宣示，更可能是國家戰(zhàn)略的重大調(diào)整。在未來中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，如果中國獲得了成功，并繼續(xù)將國內(nèi)儲蓄“貢獻(xiàn)”給美國，美國則可能對中國采勸圍而不打”的策略，在糾結(jié)的心態(tài)中包皮容中國的進(jìn)一步發(fā)展。但是，如果中國拒絕大規(guī)模購買美債，美國將無法繼續(xù)“坐視”中國的成功。中國周邊的爭端會越來越具有爆炸性的危險，甚至中國將被迫卷入一場或幾場局部戰(zhàn)爭，從而把沒有硝煙的“貨幣戰(zhàn)爭”升級為硝煙彌漫的“貨幣戰(zhàn)爭”！